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双箭股份:盈利如期提升,关注养老产业进展

发布时间:2014-05-04    研究机构:华泰证券

投资要点:

业绩符合预期。双箭股份(002381)一季报,公司实现营业收入2.24亿元,同比降低4.61%,实现归属上市公司股东的扣除非经常损益净利润为3200万元,同比增长10.08%,基本每股收益为0.13元,公司同时预计2014年1-6月归属上市公司股东的净利润变动区间为0%至20%,符合我们的预期。

受益天胶价格下行,公司盈利小幅提升,预计天胶价格仍有下跌空间。公司订单稳定,销售价格同比略有下滑,但公司销售毛利率为29.04%,同比有近一个百分点的增加,这主要是由于公司主要原材料天然橡胶市场价格由2013Q1的约24500元/吨,下跌至2014Q1的约15420元/吨,同比下跌约37%,合成橡胶,如顺丁橡胶同比也有近30%下跌。2013年起,全球天然橡胶进入丰产期,我们预计由于越南等低成本地区种植面积和产量的大幅增长,天胶产品供应过剩,价格在年内仍有进一步下跌的空间,未来2-3年价格将处于低位,生产成本降低,将直接提高橡胶制品企业的盈利水平。

投资养老,迎接银发产业浪潮。公司2013年末完成对桐乡和济养老服务投资公司的增资扩股,持股比例提高至70%,2014Q1季报显示养老院已经开始并表,公司计划确保2014下半年养老服务中心及配套医疗机构试运营。国内民营养老产业还处于起步阶段,增长空间大,我们认为,未来不排除公司进一步对和济养老增资扩股或者继续投资其他养老及医疗相关产业的可能。

投资建议:我们维持对公司2014、2015年净利润同比增长均约10-15%左右的预测,主要增长来自橡胶输送带销量增长及天胶价格的下跌。2014下半年公司投资的养老院及配套医疗机构有望投入运营,14年内业绩贡献有限,但我国已正式进入老龄社会,养老产业潜力巨大。我们预计公司2014-15年EPS分别为0.7及0.79元,维持公司“增持”评级。

风险提示:天胶价格大幅反弹,输送带需求大幅回落,养老院投用进程低于预期,医疗排照申请受阻等。

申请时请注明股票名称